Stabilās valūtas: Fiat vs Crypto

Fiat valūtu, kas piesaistītas ASV dolāram, analīze un salīdzinājums ar stabilām monētām

Tā kā plašsaziņas līdzekļi apšauba, vai Tether ir pietiekami daudz ASV dolāru rezervju, lai atbalstītu tās vērtību nesenajā USDT / Bitfinex drāmā (2019. gada aprīlis), šķiet, ka cilvēki aizmirst, ka fiat pasaulē ducis valstu / reģionu ir veikuši līdzīgu biznesu diezgan ilgi kādu laiku.

Fiat valūtas ar fiksētu valūtas kursu

Dažu valstu / reģionu centrālās bankas izvēlas fiksēt savas fiat valūtas maiņas kursu ASV dolāram ar fiksētu piesaistes kursu (vai dažos gadījumos diapazonā). Iemesli ir dažādi: ģeopolitiski, komerciāli vai vēsturiski.

Lai to sasniegtu, šīm centrālajām bankām ir jāsagatavo pietiekamas ārvalstu valūtas rezerves (galvenokārt ASV dolāros), lai tās varētu izlīdzināt tirgus svārstības, ko izraisa piedāvājums un pieprasījums, un vairot uzticību savām Fiat valūtām.

Galvenie jautājumi par piesaistītajām fiat valūtām

  1. Cik lielu ārvalstu valūtas rezervi (attiecībā pret apgrozībā esošās fiat valūtas daudzumu) glabā šīs centrālās bankas?
  2. Cik daudz šīs valūtas atšķiras no to piesaistes kursa?
  3. Cik lielas svārstības ir šīm valūtām?

Šie jautājumi paši par sevi ir interesanti. Turklāt viņi var parādīt, kā darbojas “stabilas monētas” šifrēšanas pasaulē, kuras ir piesaistītas arī ASV dolāriem. Vairāk par to vēlāk.

Rezerve, M2 un cenas novirze

Būtībā mums ir jāapkopo dati par diviem dažādiem aspektiem. šīm fiat valūtām:

Pirmkārt, mums ir nepieciešami dati, kas norāda katras valsts / reģiona monetāro statusu, konkrēti, to ārvalstu valūtas rezerves un M2. Šeit mēs izmantojam M2 kā emitēto valūtu daudzumu, jo tas ir visizplatītākais faktors tādu jautājumu prognozēšanai kā inflācijas līmenis. Lielāko daļu M2 naudas var ātri konvertēt fiat valūtā pirkšanai / tirdzniecībai, un tādējādi tā var tieši ietekmēt valūtas maiņas kursu. Par laimi rezerves un M2 datus varam atrast vietnē tradingeconomics.com.

Tālāk, lai noteiktu, cik labi šīs valūtas ir piesaistītas ASV dolāram, mēs izmērām vissliktāko novirzi no šo fiat valūtu apgalvotā piesaistes kursa attiecībā pret ASV dolāru. Šiem forex datiem mēs izmantojam tradingview.com.

Ārvalstu valūtas rezerves pret M2

Vietnē investpedia.com šajā tabulā ir uzskaitītas visas USD piesaistītās fiat valūtas:

Fiksētas likmes valūtu saraksts, kas piesaistītas USD. Avots: Investopedia.com

Šķiet, ka lielākajā daļā valstu / reģionu rezerves / M2 koeficienti ir aptuveni 1/3, izņemot Saūda Arābiju, kuras pēdējā laikā rezerves ir lielākas (vairāk forex rezervju nekā M2), un tādu ekonomiku ekonomiku kā Bahreina un Beliza, kas rezervē tikai 10% vai mazāk, kā parādīts tabulā zemāk.

Novirze no piesaistes likmes

Ja šie 30% -40% rezerves / M2 skaitļi ir analogi USD rezervei / monētu tirgus vāciņam stabilām monētām, tai vajadzētu būt satraucošai zīmei, un ieguldītājiem jāsāk uztraukties par šo stabilo monētu spēju uzturēt savas monētas. Attiecība 1: 1. Tomēr patiesībā cik tālu šīs fiat valūtas atšķiras no to piesaistes kursa?

Tabula kreisajā pusē parāda faktiskās novirzes. Izrādās, ka tie visi novirza mazāk nekā pusi procentus no apgalvotā piesaistes koeficienta. Gandrīz visos praktiskos nolūkos šīs valūtas darbojas lieliski.

Liekas, ka fiat pasaulē “frakcionēto rezervju” sistēma var vienkārši darboties labi. Ar piesaistīto valūtu apmēram 30% –40% / M2 koeficientu šīs ārkārtas stabilitātes rādītāji ir bijuši īpaši stabili. Tomēr uzticībai šīm valūtām var būt arī citi iemesli. Piemēram, viņiem var būt kreditēšanas avots, kas ļauj viegli aizņemties dolārus, lai mazos gadījumos samazinātu cenu.

Līdzības ar stabilu monētu

Zināmā nozīmē šīs piesaistītās valūtas ir tikai ASV dolāru žetoni ar fiksētu konvertācijas koeficientu. Viņi apsola, ka jebkurā laikā varēs konvertēt USD uz šo attiecību. Šajā ziņā tās ir ļoti līdzīgas stabilām monētām, kas piesaistītas USD. Tagad apskatīsim to pašu statistiku par galvenajām kriptogrāfijas stabilo monētām, lai redzētu, kā tās faktiski darbojas un vai pret tām izturas taisnīgi.

Stabilu monētu rezerves un nepastāvība

Lielākajai daļai galveno stabilo monētu, ieskaitot Tether pirms dažiem gadiem, ir 1: 1 ASV dolāru skaidrās naudas rezerve, lai gan viņi to nesen ir atjauninājuši, lai citus aktīvus atļautu kā rezerves.

Tomēr savvaļas robežas stabilajās monētās nav izveidoti noteikumi par rezerves koeficientu. Piemēram, ja mēs uzskatām, ka Tether ir aizdevis Bitfinex operācijām 0,75B USD vai lielāko daļu tā aktīvu valdība ir iesaldējusi, tad tiek piemērots ASV dolāru un naudas rezervju standarts 1: 1, nepietiekamas rezerves. Tomēr ironiski, ka tas joprojām ir labāks nekā lielākajai daļai piesaistīto fiat valūtu.

Tāpēc jautāsim tā vietā: cik liela rezerve ir nepieciešama šīm stabilajām monētām, lai efektīvi izvairītos no izspiešanas, pieņemot, ka nav vieglu avotu, kas varētu aizņemties ASV dolārus no bankām, vienaudžiem vai konkurentiem.

Maksimālais izpirkšanas procents

Tā kā stabilu monētu ASV dolāru vērtību parasti definē kā 1, lielāko daļu to tirgus robežu izmaiņu izraisa radīšana / izpirkšana. Šeit ir coinmarketcap.com vispopulārāko stabilo monētu izmaiņas tirgū, ieskaitot USDT, USDC, TUSD, PAX, GUSD un DAI.

USDT: Maksimālā izpirkšana 40,5%USDC: Maksimālā izpirkšana 39,3%TUSD: Maksimālā izpirkšana 34,7%PAX: maksimālā izpirkšana 45,7%GUSD: maksimālā izpirkšana 50,4%DAI: Maksimālā izpirkšana 28,5%Populāru monētu maksimālās izpirkšanas procentuālās daļas kopsavilkums

Interesanti, ka USDT piedzīvoja līdzīgu maksimālo izpirkšanas procentu (aptuveni 40%) kā citas vairāk regulētas un caurspīdīgas stabilas monētas (no 30% līdz 50%). Lai gan cilvēki bija noraizējušies par USDT maksātspēju, pateicoties tā augstākajai likviditātei un plašajai pieņemšanai kriptogrāfijas tirgū, USDT pat krīzes laikā (2018. gada 4. ceturksnis) joprojām bija liels kapitāla daudzums.

No otras puses, šie skaitļi arī parāda, ka stabilākajām monētām relatīvi īsā laika posmā, piemēram, dažās nedēļās, bija liels izpirkšanas procents (40% –50%). Šie jaunie dzīvnieki, atšķirībā no viņu fiat piesaistes kolēģiem, joprojām ir pakļauti nopietnām šaubām un rūpīgai pārbaudei, kā arī ir ļoti jutīgi pret kriptogrāfijas hype izplūšanu un plūsmu. Tātad, kā ir ar cenu novirzēm?

Monētu cenu stabilās novirzes

Ir bijuši raksti, kas par to ir diezgan rūpīgi izpētījuši. Šeit mēs citējam Coinmonks rezultātus ar nosaukumu “Cik stabilas ir labākās stabilās monētas? Kvantitatīvā analīze ”.

Top 6 stabilo monētu novirzes. Avots: Monētas6 labāko stabilo monētu negatīvās novirzes. Avots: Monētas

Divu mēnešu laikā novirzi no 1 ASV dolāra nominālvērtības mēra divējādi:

(1) novirze: novirze no 1 USD nominālvērtības;
(2) negatīvā novirze: novirze no 1 USD nominālvērtības, kad stabilā monēta devalvējas pret USD.

Izrādās, ka stabilās monētas veic pamatotu darbu, ieskaitot ļoti apšaubīto USDT, lai noturētu savas vērtības stabilās ap 1. Ir taisnība, ka tās nav tik stabilas kā viņu fiat kolēģi, kuru svārstības ir vienas pakāpes mazāks. Neskatoties uz to, praktiskākos nolūkos, t.i., kā īstermiņa likviditāti un vērtības saglabāšanu, šīs stabilās monētas ļoti labi kalpo savam mērķim, īpaši ņemot vērā astronomiskās svārstības, kādas ir citām digitālajām valūtām, piemēram, Bitcoin un Ethereum.

Vai USDT ir pietiekami?

Visās šajās diskusijās un stabilo monētu salīdzinājumos un to līdzīgajos piesaistītajos tirgos atkāpsimies atpakaļ un pārskatīsim, kā izskatās USDT scenāriji.

Jauni strīdi

Galvenās domstarpības par USDT ir: (1) Tether atjaunināja savu tīmekļa vietni, apgalvojot, ka USDT tagad ir nodrošinātas ar “rezervēm”, kas varētu būt arī citi aktīvu veidi, ne tikai nauda; un (2) Iespējams, ka Bitfinex bija aizņēmies no Tether aptuveni 750 miljonus ASV dolāru.

Attiecībā uz (1) tas ir ļoti ticams, jo tas atrodas pašas Tether vietnē. Galvenā uzmanība jāpievērš tam, vai ar aktīviem nodrošinātais USDT ir pietiekami maksātspējīgs vai likvīds, lai izturētu izpirkšanas darbības, un, kā mēs varam redzēt empīriski, ja rezerve dažas nedēļas var izturēt 40–50% no izpirkšanas, saspiešanas risks ir zems.

Kas attiecas uz (2), tā kā tagad vēl nebija nekādu konkrētu pierādījumu, mums šī apgalvojuma pamatā vajadzētu būt sāls daļai, ņemot vērā iespējamo nodomu veikt tirgus manipulācijas. Pat ja tā ir taisnība, aizdotais fonds faktiski ir “aktīvu” (t.i., parāda) forma, un tā ir salīdzinoši neliela daļa no Tethers kopējās rezerves.

Pēcspēks

Nedēļās pēc vēl viena USDT polemika USDT vērtība atkāpās no 3–4% devalvācijas, pat uz brīdi pārsniedza ASV dolāra un citu stabilu monētu vērtību. Likās, ka daži manipulatori tomēr kaut ko nolaida.

USDT / USD cenu diagramma. Avots: tradingview.com

Šajā drāmā USDT bija pilnīgi nevainīgs un uzticams, varbūt nē. Tomēr tas, iespējams, nebija uz avārijas sliekšņa un nopietnu izspiešanu.

Secinājums

Šajā rakstā mēs apspriedām abu Fiat valūtu un stabilu monētu, kas piesaistītas ASV dolāriem, rezervju normu un cenu novirzes.

  1. Fiat piesaistītajām valūtām parasti ir tikai 30–40% rezerves attiecībā pret atbilstošo M2, tomēr tām ir ļoti maza cenu novirze (no dažiem līdz desmitiem bāzes punktu).
  2. Empīriski stabilām monētām nepieciešama augsta rezervju norma, jo lielākajai daļai no tām bija jāizmanto 40% -50% izpirkšanas procents. Neskatoties uz to, lielākajai daļai stabilāko monētu ir visnotaļ praktiski pieņemama cenu novirze (daži procentu punkti).

Tāpēc apsūdzība par to, ka dažas stabilas monētas nevar saglabāt savu vērtību, kas ir vienāda ar ASV dolāru, vienkārši apgalvojot, ka tām nav visas skaidrās naudas rezerves attiecībā 1: 1, nav pamatota vai, vēl sliktāk, potenciāli manipulatīva.

Par autoru: SophonTech Inc. ir tehnoloģiju virzīts uzņēmums, kas piedāvā kriptovalūtas programmatūras risinājumus un kvantitatīvus pētījumus.

Atbalstītājs un redakcijas atzinums: H. Dženga

Juridiska atruna: SophonTech Inc. nav ieguldījumu konsultants un neuzņemas nekādu priekšstatu par investīciju lietderību vērtspapīros, fondos, žetonos, atvasinātos instrumentos, fiziskos aktīvos vai citos ieguldījumu instrumentos. Visi SophonTech Inc. materiāli ir izveidoti tikai informatīvos nolūkos, balstoties uz publisku informāciju no avotiem, kurus parasti uzskata par ticamiem. Demonstrētie dati un analīze neatspoguļo faktiskās tirdzniecības / ieguldīšanas rezultātus.